25 октября 2024 года ЦБ повысил ключевую ставку с 19 до 21%.

Мы оцениваем повышение ставки как правильный (и даже несколько запоздалый) шаг.

Однако у многих людей к такой оценке возникают вопросы.

Вопросы

Попробуем эти вопросы сформулировать:

1. Разве высокие ставки не подавляют экономический рост?
2. Разве высокие ставки не затрудняют получение кредитов предприятиями?
3. Разве высокие ставки не ограничивают инвестиции?
4. Разве высокие ставки не ухудшают финансовые результаты компаний, особенно государственных и/или работающих с ГОЗ?

Далее разберём эти вопросы по порядку.

Оглавление

Вопросы:

1. Высокие ставки и рост ВВП

2. Высокие ставки и возможности получения кредитов предприятиями

3. Высокие ставки и инвестиции

4. Высокие ставки и финансовый результат предприятий

Резюме

1. Высокие ставки и рост ВВП

Начнём с первого вопроса: не подавляют ли высокие ставки экономический рост? Ответ – не подавляют.

В таблице приведены цифры.

Таблица 1.

Это макрообзор за 44 неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• США: Денежная масса в США по итогам сентября выросла на 2,6%. Сжатие реальной денежной массы (РДМ), продолжавшееся 29 месяцев, похоже, закончилось. ВВП США в 3 квартале немного замедлил рост, до 2,4%.

Экономика России

• Судя по недельным данным, в ноябре рынок легковых может составить 153 тысяч штук – это лучший ноябрь за последние 10 лет. Оценка итогов 2024 года – рынок может достигнуть 1,64 млн. и стать лучшим за 10 лет.
• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% ВВП; кроме промпроизводства включает в себя с/хозяйство, строительство, транспорт и торговлю) в сентябре составил 3,0% к сентябрю прошлого года.
• По оценке МЭР ВВП вырос в 3 квартале 2024 года на 2,9%.
• Прибыль предприятий в августе приросла на 2,65 трлн рублей. Прибыль за 12 месяцев (скользящий год) снижается с мая. Сейчас показатель стабилизируется на уровне около 25 трлн рублей (в ценах 2021 года). Сравнение: до 2021 года показатель ни разу не достигал даже 20 трлн.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ВБ и МВФ пересматривают вверх прогнозы ВВП России

18 октября Всемирный банк повысил свой прогноз по экономике России в 2024 году до 3,2%, сравнявшись с МВФ.

Но прогноз МВФ уже 24 октября был пересмотрен с 3,2 до 3,6%.

Отметим, что наш прогноз предполагал существенный рост экономики России ещё осенью прошлого года, когда большинство прогнозов других организаций предполагало рост на 1-1,5%. И уже тогда мы предполагали, что прогнозы МВФ, ВБ и других будут пересматриваться в сторону повышения.

Посмотрим на прогнозы следующего года.

Это макрообзор за 43 неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Мировая экономика будет расти на 3,2% в год по прогнозу МВФ.
• Россия по размеру экономики (по ППС) обошла Японию не только по расчётам ВБ, но и по расчётам МВФ тоже. Сейчас Россия в рейтинге экономик на 4 месте, причём с 2021 года.
• Мировая денежная масса в реальном выражении пока ниже, чем на пике в 2021 году. Но сейчас её рост возобновился.
• Предварительные индексы PMI: ситуация в Европе ухудшается.
• В Аргентине инфляция по итогам сентября составила 209,0%. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины в 1 квартале 2024 года упал на 5,1%.
• Япония: реальная денежная масса сжимается с 2022 года небольшими темпами. ВВП во втором квартале 2024 года упал 1,0%. Это второй квартал падения подряд.
• Молдова: инфляция по итогам сентября составила 5,2% годовых. Номинальные темпы роста денежной массы составили 20%. Реальная денежная масса растёт хорошими темпами. ВВП тоже растёт.

Экономика России

Это обзор за 42 неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Китай: реальная денежная масса (РДМ) по итогам сентября выросла на 6,4% к сентябрю прошлого года. По итогам 3 квартала рост ВВП Китая составил 4,6%.
• Премиум автомобили: глобальные (=по всему миру) продажи четырёх брендов (Ауди, БМВ, Мерседес и Тесла) в третьем квартале составили 1,86 млн. шт. (-6%). Продажи падают третий квартал подряд.

Экономика России

• В октябре индикатор бизнес-климата Банк России составил 3,4 пункта: на этот раз индикатор уже не лучший за десятилетие, но в тройку лучших входит.
• Денежная база (широкая) установила на 1 сентября номинальный исторический рекорд. В реальном выражении она растёт стагнационными темпами уже 16 лет.
• Денежные переменные на 1 октября представлены в нашей традиционной инфографике.
• Судя по недельным данным, в октябре рынок легковых может составить 177 тысяч штук – это второй лучший месяц за последние 10 лет и лучший среди октябрей. Оценка итогов 2024 года сохраняется на уровне 1,7 млн.

На 1 октября по предварительной оценке ЦБ денежная масса составила 108,2 трлн рублей, а денежная база 28,5 трлн рублей.

Отношение денежной массы к денежной базе (денежный мультипликатор) на 1 октября составило 3,79.

Это макрообзор за 41-ю неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• «Индикатор Баффета», который якобы говорит о кризисе, на самом деле не является надёжным индикатором. Но это не значит, что кризиса не будет.

Экономика России

• Сальдо торгового баланса России в сентябре составило 12,6 млрд. долларов. Падение к сентябрю прошлого года составило 19%. Падение сальдо наблюдается второй месяц подряд.
• Судя по недельным данным, в октябре рынок легковых может составить 180 тысяч штук – это второй лучший месяц за последние 10 лет. Оценка итогов 2024 года повышается до 1,7млн.
• Инфляция по итогам сентября составила 8,63%, а в октябре может снизиться до 8,4%.
• Узкая денежная база в реальном выражении падает, -8,0% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Индикатор Баффета (не) говорит о кризисе

Появились публикации о том, что «индикатор Баффета», якобы, зашкаливает. И что это может грозить кризисом.

Пишут, что после подобных пиков индикатора (см. график) в 2000 и 2007 кризисы начинались.

Это обзор за 40-ю неделю 2024 года.

Извиняюсь, что публикую с недельным опозданием.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в августе замедлился до 36,1%. Поэтому, несмотря на снижение инфляции до 49%, в реальном выражении денежная масса упала на 10,4% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 8-й месяц подряд. Это может привести к падению ВВП Турции в течение ближайших кварталов.

Экономика России

• Денежный светофор недолго показывал экономике зелёный свет (= высокий экономический рост). Сейчас он вновь переключился на жёлтый, предрекая стагнацию в экономике.
• Узкая денежная база в реальном выражении сжимается, - 9,3% годовых по итогам сентября.
• Судя по недельным данным, в октябре рынок легковых может составить 173 тысяч штук – лучший месяц с декабря «доковидного» 2019 года. Оценка итогов 2024 года повышается до 1,68 млн. То есть, рынок может стать лучшим за последние 10 лет. Но пока сложно оценить влияние ажиотажного спроса перед повышением утильсбора.

В обзоре приведены показатели сентября, которые становятся известными быстро.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В сентябре деловая активность в промышленности продолжает падать, индекс составил 48,8 пунктов. Падение продолжается третий месяц подряд.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике (промышленность + услуги) продолжается 20-й месяц подряд, с февраля 2023 года, благодаря росту в секторе услуг.

Экономика России

• Рост реальной денежной массы на 1 октября ускорился до +10,0% (против +8,1% месяцем ранее).
• Деловая активность в промышленности в сентябре снизилась. Индекс PMI впервые с 2022 года опустился ниже отметки 50 пунктов, но незначительно, до 49,5 пункта.
• PMI в секторе услуг (50,5) находится выше 50 пунктов уже третий месяц подряд. Это значит, что рост деловой активности в секторе услуг продолжается, но невысокими темпами.
• Композитный индекс (промышленность + услуги) опустился ниже 50 пунктов (= снижение деловой активности в экономике в целом).

В первый рабочий день месяца мы выпускаем Биржевую сводку.

В ней итоги прошедшего месяца по следующим биржевым показателям:

• Цены на нефть, золото;
• Курсы валют;
• Фондовые индексы

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 73 доллара за баррель (-21%). Это минимум с августа 2021 года. Из коридора 75-92 доллара, в котором цена находилась более года, она вышла вниз.
• Американский индекс S&P 500 в сентябре составил 5 644 пункта (+29%). Это новый исторический рекорд.
• Японский индекс Никкей в сентябре составил 37 666 пунктов (+16%). Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 20-й месяц подряд.
• Цена золота в сентябре составила 2 624 доллара за унцию (+38%). Это новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира и аргентинское песо. На третьем месте российский рубль.

Экономика России

• Курс рубля: 91,3 рублей за доллар. Уже год курс находится в диапазоне 86-96 рублей за доллар. Сейчас он в середине этого диапазона.